当社が運用する 半導体ブル2倍ETF（OTCスワップ型） ですが、名前に含まれる「OTCスワップ型」が気になった方はいませんか？
2026年11月現在、東京証券取引所には450銘柄以上のETFが上場していますが、ETFの運用方法は一律同じではなく、「株式や債券などの現物に投資する」「先物に投資する」などいくつかの種類があります。 「OTCスワップ型」は名前のとおり、このETFがOTCスワップ取引を使って運用されていることを示しています。

OTCスワップ取引を、「OTC」と「スワップ取引」に分けて説明します。
「OTC」は「Over The Counter」の略で、店頭取引や相対取引を意味します。 取引所を介さずに、当事者間で直接取引する方法です。
「スワップ取引」とは、あらかじめ定められた条件に基づいて、当事者間で一定期間に渡って金銭等を授受するデリバティブ取引です。 主な種類として、固定金利と変動金利を交換する金利スワップや、株式スワップ、特に株式や株価指数の値上がり／値下がりや配当などを含むリターンを受け取って、その対価として金利などを支払うトータルリターンスワップがあります。
スワップ取引の多くはOTCで行われるので、本コラムや関連コラムではOTCスワップ取引を単に「スワップ取引」とする場合があります。

東証株価指数（TOPIX）を参照するスワップ取引を使って、ETFを運用するケースを考えます。
スワップ取引の条件が「TOPIXの値動きに相当する金銭を授受する」ことであれば、 ETFは相手方からTOPIXの値上がり／値下がりに相当する金銭を受け取る／支払うので、当然、そのETFはTOPIXに連動します。 ETFはTOPIXを構成する現物株式バスケットやTOPIX先物に投資していませんが、そのパフォーマンスはTOPIXに連動するのです。
少し踏み込んで、相手方の立場で考えてみます。 この相手方とは、一般的には証券会社などの金融機関です。 相手方は、ETFにTOPIXのリターンを提供しなければならないので、何らかの取引（ヘッジ取引）で同等のリターンを確保しようとします。 TOPIXの現物株式バスケットに投資すれば、しっかりと同等のリターンを確保できます。 TOPIX先物を使う場合は、現物と先物の乖離がありますが、ほぼ同等のリターンと言えるでしょう。 ただし、ヘッジ取引は義務ではありません。 何もしないで、相手方はこのスワップをTOPIXのインバース取引として使っているかもしれません。

• OTCスワップ型ETFは、OTCスワップ取引を行うことで運用されています。
• OTCスワップ取引では、参照する資産（指数）のリターンを相手方と授受します。 これによって、ETFのパフォーマンスを対象指標に連動させることが可能になります。

※一般的に、OTCスワップ取引によってETFを運用する場合であっても、信託報酬やスワップ取引の取引コスト等により、 基準価額の変動率と対象指標の変動率には乖離が生じます。 投資リスクや手数料等について、詳しくは投資信託説明書（交付目論見書）をご確認ください。